15, 8月, 2020
VCPE圈沸腾退出的春天来了

VCPE圈沸腾退出的春天来了

千呼万唤,创业板注册制终于来了。

4月27日,中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。

关于退市制度,此次堪称“史上最严”。首先对退市规则予以扩容,包括交易、财务、规范、重大违法退市等不同类型。

2020全国两会上,两天内两次集体默哀,追思新冠肺炎疫情牺牲烈士和逝世同胞。低头是为了再一次昂首,所有逝者需要被铭记,而活着的人仍将继续前行,中国也仍将前行。

防疫与民生保障理应形成动态平衡,随着防疫形势的变化,民生保障的力度可以渐进式加强。防疫措施严一点无可厚非,但一概严下去不肯改变,也并非防疫的正确做法。当地或许有其不得不这样做的理由,放眼全国来看,不少多日没有发生疫情的低风险区,仍然采取严格的封闭措施,这也是一种常见现象,以至于一些地方针对过度防控想了不少办法,仅下发通知要求不得采取一刀切的封闭政策的地方就不在少数。

第九、放开对所有项目强制跟投。

肖冰指出,短期来说,手上项目“存货”较多的创投机构迎来了一个重大利好。但创业板注册制持续两三年后,A股的估值会趋向港股化、美股化,就没有那么多公司能上市成功了。

出于防疫考量,媒体和记者不得不适应从“面对面”到“屏对屏”的改变,通过“云采访”来捕捉新闻。镜头中、屏幕前,许多代表、委员讲述履职心得;屏幕后、电脑前,记者的采访报道依然争分夺秒。

你可否领会其中深意?

一点一勾,尽显国家民族之愿景。

1、2018 年 6 月 27 日,上海华依科技发展有限公司西安分公司收到西安市 未央区国家税务局草滩税务所的行政处罚决定(西未国税罚〔2018〕546 号), 上海华依科技发展有限公司西安分公司被认定未按照规定期限办理纳税申报和 报送纳税资料,违反《中华人民共和国税收征收管理法》第六十二条的相关规定, 被处以罚款 1,100 元。

对于VC/PE而言,创业板注册制无疑是2020年迄今最为瞩目的事件。随着征求意见稿出炉,投资界第一时间联系了多位创投大佬采访。

“2020总算迎来一个真正意义的好消息。”一位资深VC/PE投资人在朋友圈写道。

第八、有负面清单,明确哪些企业不能赴创业板上市。

首先看创业板的最新定位:适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势,主要服务成长型创新创业企业,支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合,体现与科创板的差异化发展。

财务数据变化蹊跷,令人匪夷所思

第五、20个工作日回复是否予以注册。

一是完善盈利上市标准,要求“最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元”或者“预计市值不低于10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”。二是取消最近一期末不存在未弥补亏损的要求。三是支持已盈利且具有一定规模的特殊股权结构企业、红筹企业上市。四是明确未盈利企业上市标准,但一年内暂不实施,一年后再做评估。

此外,东方富海董事长陈玮认为,创业板注册制也会作用于募资、投资等前置环节,整个募投管退的链条会变得更为顺畅,特别是行业当前的募资困境,将迎来一定程度的改善。不过肖冰也提醒,注册制最重要的是提高违约成本,如果不修改配套法律,注册制可能会适得其反。

第十、“史上最严”退市规则。

募集资金用途再次揭露财务风险

投资界(ID:pedaily2012)第一时间联系了多位本土创投大佬解读。达晨财智执行合伙人、总裁肖冰表示,创业板注册制的直接利好是创投“去库存”,加快现有存量项目退出;而毅达资本董事长应文禄判断,未来更多新技术、新产业、新业态、新模式的企业有望借此打开资本市场大门,创投机构的退出环境将更加畅通。

涉港国家安全立法是维护国家主权、统一和领土完整,筑牢“一国两制”制度根基的必要举措,是保障香港长治久安,防范遏制外部势力插手干预香港事务的必然选择,合理合法,势在必行。

创业板改革明确了创业板的板块新定位,而深交所将制定负面清单,明确哪些企业不能到创业板上市。与此同时,科创板、创业板、新三板精选层在上市/挂牌标准、投资者适当性管理等方面也存在显著差异。

“六保”是今年“六稳”工作的着力点。守住“六保”底线,就能稳住经济基本盘;以保促稳、稳中求进,就能为全面建成小康社会夯实基础。

从长远看,这将进一步提升创投行业的生态繁荣度,多层次资本市场的体系更加完整,企业证券化道路选择更加多元化和市场化,创投的机构的退出闭环更加严实,基金投资人的信心也会更加坚定。

第四、涨跌幅限制放宽至20%。

应文禄分析,从目前披露的信息以及注册制的特点来看,创业板注册制将带来IPO实质门槛降低、效率提升、时间周期缩短、可预测性增强,未来更多新技术、新产业、新业态、新模式的企业有望借此打开资本市场大门,创投机构的退出环境将更加畅通。

偿还银行贷款及补充流动资金1.5亿元,占总募集资金的38.5%。募投资金中大部分用于偿还银行贷款及其他流动贷款,足以说明公司财务风险严重,公司经营风险较为重大。

“‘去库存’的最佳机会出现了。”达晨财智执行合伙人、总裁肖冰向投资界表示,创业板注册制直接利好于现有存量项目加快退出,“伴随着门槛下降,大家把以前符合上市的项目赶紧往外推,所以第一波可能会有很多人冲上去”。

与此同时,东方富海董事长陈玮也向投资界作了最新解读:注册制改革背后所反映的是监管理念的变化,依托于制度创新,大幅减少人为行政化标准,建立标准清晰、审核透明、预期明确、长期稳定的发行审核制度,对完善多层次资本市场建设,促进创业创新具有重要意义。

文件指出,创业板再融资、并购重组涉及证券公开发行的,与IPO同步实施注册制。不过,监管层为了进一步缩短再融资审核注册时间,做出专门安排。一是严格审核时限。二是建立小额快速发行的审核注册简易程序。

它是社会生活的百科全书,是保障民事权利的宣言书,将深刻影响每一个人的生活。从“出生”到“坟墓”,在民法典的“全时权利保护”中,一个自然人将走完一生。

这是VC/PE圈沸腾的一夜。回想2009年,创业板横空出世,退出无门的中国本土创投终于迎来了爆发式的收获。十年过去,创业板注册制登场,中国创投行业迎来一个新的里程碑。

这意味着,IPO企业一旦触碰制度红线,将可能永远丧失翻盘机会。

公司募集资金用途中包含“智能测试设备扩能升级建设项目”、“测试中心建设项目”、“研发中心建设项目”和“偿还银行贷款及补充流动资金”。

其次是在退市程序、标准及风险警示机制等具体方面进行了优化安排。比如:简化退市程序,取消暂停上市和恢复上市;完善退市标准,新增“连续20个交易日市值低于5亿元”指标,适度调整成交量和股东人数退市指标;取消单一连续亏损退市指标,引入“扣非净利润为负且营业收入低于一个亿”的组合类财务退市指标,新增市值退市指标;设置了退市风险警示暨*ST制度,强化风险揭示。

二是对新申请开通创业板交易权限的个人投资者,深交所增设了一定资产和交易经验的准入条件:新增创业板个人投资者须满足前20个交易日日均资产不低于10万元,且具备24个月的A股交易经验的门槛。同时,删除原规则中2日、5日冷静期要求。明确会员要对个人投资者是否符合门槛条件进行核查。

此次调整主要有三方面变化。一是创业板存量投资者可以继续参与交易,但在交易前应充分知晓改革后市场风险特征和变化,认真阅读并签署风险揭示书。

5、2019 年 8 月 8 日,上海市浦东新区市场监督管理局向霍塔浩福出具《行 政处罚决定书》(沪市监浦处字(2019)第 152019002388 号),认定霍塔浩福住 所为中国(上海)自由贸易试验区韩城路 189 号 4 幢 1 层 1A103 部位,自 2014 年5月起其未经核准搬迁至浦东新区祝桥镇远航路662号院内从事汽车变速箱测 试技术服务的经营活动,未在上海市浦东新区市场监督管理局制发的责令改正通 知书限期内改正违法行为,违反了《中华人民共和国公司登记管理条例》第二十六条的相关规定,责令霍塔浩福停止违法行为,并处以罚款 20,000 元。

公司多次出现税务问题,遭行政机构处罚

第七、符合条件的特殊股权结构企业和红筹企业允许在创业板上市。

这是中国资本市场的一个里程碑时刻。业内翘首以盼的创业板注册制究竟是怎样的?投资界第一时间提炼了十大要点。

防疫期间,一切都要服从于防疫需求,很多人因此作出了牺牲,仅无法及时复诊、药品供应不上的慢性病患者就不在少数。看病等民生问题涉及生命与健康,同样十分重要,也同样拖不起。防疫和保障民生未必不可兼顾,相信只要做好防护,处于管控之下的人员有序流动,不会对防疫工作构成影响。一概禁止出村固然容易实现防疫目标,但简单地一刀切也会让民众付出更多不必要的代价。

另外,在保荐机构强制跟投一事上,创业板此次改革中有所放开。创业板注册制改革不再要求券商对其保荐的所有项目进行强制跟投,而是仅对未盈利、红筹架构、特殊投票权以及高价发行的四类公司采取强制性跟投。

3、2018 年 8 月 16 日,国家税务总局杭州市西湖区税务局向上海华依科技发展有限公司杭州第三分公司出具《税务行政处罚决定书》(杭西税罚〔2018〕 37 号),认定上海华依科技发展有限公司杭州第三分公司未按照规定设置和保管账簿或保管记账凭证和有关资料,违反《中华人民共和国税收征收管理法》第六 十条第一款第(二)项的相关规定,处以罚款 2,000.10 元;

疫情对于人的心理影响是多方面的,麻痹和过度恐慌、毫不在乎和过度防控,都是不正确的反应。如果说,疫情发生之初形势十分严峻,防疫对民生有一些影响在所难免,也是一种必要的代价,那么当疫情防控取得阶段性成效,形势有所缓和,有些管控措施就应当做出适当调整了。

2020年是中国决战脱贫攻坚、决胜全面建成小康社会之年。虽面对双重甚至多重考验,有困难,更有信心!补短板、堵漏洞、强弱项,两会上透露出的一系列“硬核”举措,昭示了中国人实现目标的决心和信心。

2、2018 年 8 月 1 日,国家税务总局成都市锦江区税务局向上海华依科技发 展有限公司成都分公司出具《税务行政处罚事项告知书》(锦税税罚告〔2018〕 87 号),因其企业所得税应纳税所得额(2013 年 7 月 1 日至 2013 年 9 月 30 日、 2013 年 10 月 1 日至 2013 年 12 月 31 日)未按照规定期限办理纳税申报和报送 纳税资料,根据《中华人民共和国税收征收管理法》第六十二条的相关规定,罚款 4,200 元;

两会热词:“决战决胜”

公司资金压力过大,负债高达66%

(封面图来自:摄图网)

那么,创业板注册制跟科创板有何不同?根据文件,创业板注册制总体借鉴了科创板试点注册制的核心制度安排,充分吸收了科创板以信息披露为核心、精简优化发行条件、增加制度包容性、强化市场主体责任、加大对违法违规行为的处罚力度等做法,而在发行条件、审核注册程序、发行承销、信息披露原则要求、监管处罚等方面与科创板相关规定基本一致。

海外侨胞是祖国的牵挂,是联通世界的重要桥梁。全国两会关注华侨华人,华侨华人也在关注全国两会。

最后,证监会还发布了过渡期安排的通知:即日起停止接收首次公开发行股票并在创业板上市申请。

第二、允许亏损企业上市,但一年内暂不实施。

公司短期面临巨大的财务风险,可持续经营问题出现可能性较大,并多次出现税务问题。针对上述问题,和讯网将保持持续关注。

当地动用消防救援力量来解决民生问题,这当然值得点赞,但也要看到,动用突击队是非常规手段。消防救援毕竟人手有限,而民生需求涉及面广,数量也很大,虽然这次取药动用了突击队,但总不能让需要出村办的事都烦劳突击队去办理。民生需求是日常需求,供需之间必然难以平衡,这就注定很多民生需求无法通过这一渠道得到满足。

创业板改革并试点注册制后,新上市企业上市前五日不设涨跌幅限制,之后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%。正式实施时,存量也调整至20%。超过涨跌幅限制的申报为无效申报。

第三、存量投资者可继续交易,新增个人投资者有门槛。

“对于创投机构而言,创业板注册制意味着更为清晰、明确的退出渠道,退出痛点将得到缓解”。陈玮认为,创业板注册制也会作用于募资、投资等前置环节,整个募投管退的链条会变得更为顺畅,特别是行业当前的募资困境,将迎来一定程度的改善。

“在疫情背景下,资本市场通过创新改革支持实体经济发展的举措更加值得振奋。”昨晚,毅达资本董事长应文禄第一时间回复投资界的采访。

报告期内,公司业绩飘忽不定。净利润2017年329万,2018年866万,到了2019年突然猛增至4020万,这个利润数字变化有些异常。再到2020年1-3月,又回归至-976万。

VC/PE大佬最新解读:“去库存”,创投的退出环境将更加畅通

4、2018 年 10 月 8 日,上海市浦东新区公安消防支队向华依检测出具《行 政处罚决定书》(沪浦公(消)行罚决字〔2018〕3159 号),认定 2018 年 9 月 10 日华依检测在疏散通道内作办公使用,占用疏散通道、安全出口,违反了《中华 人民共和国消防法》第二十八条的相关规定,处以罚款 8,000 元。

根据最新招股说明书披露,公司短期流动负债2.67亿,负债合计3.10亿,总资产4.68亿,可以测算公司负债比率高达66%,流动负债占负债总额86.1%。公司资金压力过大,对于未来正常经营来说非常严峻。

最早始于昨晚央视新闻联播的报道:中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》;临近深夜,中国证监会就《创业板首发注册办法》和《创业板再融资注册办法》正在按程序公开征求意见。一个不眠夜,创业板注册制真的来了。

为做好工作衔接,自主要制度规则征求意见之日起,证监会不再受理创业板IPO申请。

接下来,配合注册制改革,明确交易所对保荐业务的监管职责。比如扩大惩戒对象范围,将保荐机构全体项目人员、各级责任人员均纳入违规惩戒范围,做到“应问尽问”。补充完善违规问责情形,建立信息披露质量与保荐业务资格挂钩机制,并加大惩戒力度等。

公司专注服务于汽车领域知名客户,深入了解客户和行业的需求,不断改进 自身技术水平,提供定制化的解决方案,积累了大量的行业经验,获得了行业内 主流客户的广泛认可,公司主要客户包括上汽通用、广汽本田、长安福特、长安 马自达、上汽集团(600104,股吧)、一汽集团、东风集团、福田汽车(600166,股吧)、江淮汽车(600418,股吧)、奇瑞汽车、潍 柴集团、广西玉柴、蔚来汽车等。

创业板注册制十大要点

相比科创板试点注册制改革一开始市场的关注点仅在新股发行方面,此次创业板存量制度改革,再融资与并购重组也是重头戏。

在上述事件中,在确保人员安全的前提下,适当调整防疫管控措施,让“救命药”至少能够顺利抵达村口,让危重慢病患者能够及时看上病,类似这种打通民生堵点的举动,不仅可以做到无损防疫效果,而且会因富有人情味而更能赢得民心。

综合考虑预计市值、收入、净利润等指标,制定多元化上市条件,以支持不同成长阶段和不同类型的创新创业企业在创业板上市。

不过应文禄提醒,随着注册制的进一步落地,“和蔼可亲”的注册制实际上对投资机构的专业度提出了更高的要求,“Pre-IPO挣利差”的模式式微,只有真正懂产业、懂创新、懂资本市场、具备价值发现能力的创投机构才能脱颖而出。

三是调整现场签署风险揭示书,投资者可以通过纸面或电子方式签署。

2020年全国两会上的诸多“关键字”,

创业板注册程序分为交易所审核、证监会注册两个环节。深交所受理申请,通过问答方式审核督促企业提高信息披露质量,发行上市审核时间最长为3个月,发行人和中介机构的问询回复最长也不能超过3个月。审核通过后将发行人申请文件以及交易所审核意见报证监会注册,证监会在20个工作日内,作出是否予以注册的意见。

第六、压缩再融资审核注册时间。

晚间23点,证监会正式就《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》《创业板上市公司证券发行注册管理办法(试行)》《创业板上市公司持续监管办法(试行)》草案和《证券发行上市保荐业务管理办法》修订草案向社会公开征求意见。

人民至上、生命至上,“人民”,是特殊之年特殊两会的逻辑重心;是特殊之年中国抗疫的价值标尺;是特殊之年中国发展的着力导向。

第一、创业板注册制与科创板的差异。

两会热词:涉港国家安全立法

基于板块定位和创新创业企业特点,优化创业板首次公开发行股票(IPO)条件,制定更加多元包容的上市条件。允许符合条件的特殊股权结构企业和红筹企业在创业板上市,为未盈利企业上市预留空间。